Exportación a Corea ‘Arrecife de China’
Las exportaciones de Corea se tambalean en 2023 Golpearon una roca gigante llamada ‘elemento chino’. Como resultado de los constantes retrocesos en las exportaciones a lo largo de los años, el país ahora ha entrado en un déficit estructural (con China en déficit durante 9 meses seguidos). El mes pasado, la balanza comercial registró superávit por primera vez en 16 meses, pero no fue gracias a China. Gracias a Estados Unidos, nuestras exportaciones se están duplicando a nivel nacional y regional.
Un gráfico que ilustra bien esta tendencia es el gráfico de tendencia de las exportaciones por país de destino de las exportaciones. Si observa este gráfico realizado por el Banco de Corea, puede ver que las exportaciones a los EE. UU. y Europa aumentaron drásticamente, mientras que las exportaciones a China y la ASEAN disminuyeron drásticamente.
Todo el gráfico de exportación se construye alrededor de la media. Asia tira hacia abajo y América y Europa tiran hacia arriba. En particular, la participación de EE. UU. en las exportaciones totales aumentó al 17,9 por ciento en la primera mitad de este año en términos de valor de exportación. La brecha con China (19,6%) se reduce a 1,7%p.
Ahora se están levantando estas voces de que no se puede esperar nada más de China. ¿Es este un gráfico que prueba la afirmación de ‘acogida de amigos’, recurriendo a aliados como los EE. UU. y comerciando entre sí? Necesitamos profundizar en su significado.
■ El ‘Friendshoring’ que deja los semiconductores es imposible.
Primero, analizamos las tendencias en las exportaciones de TI por país. Queda por ver si la tendencia difiere según el país, pero si observa el gráfico, EE. UU. y China no son diferentes en exportaciones de TI. Las exportaciones de productos de TI también sufrieron. Todos son de América, China, Europa y ASEAN.
En cambio, a las exportaciones de automóviles les fue bien. El artículo de exportación más grande en la primera mitad se ha desplazado de los semiconductores a los automóviles (incluidas las piezas). De hecho, según el Banco de Corea, las exportaciones de semiconductores representaron el 14,1% en la primera mitad del año y las de automóviles el 15,4%.
Este ‘coche’ ha llevado a la desvinculación por países. El sector del automóvil representa el 27,6% de las exportaciones totales a EE.UU. y el 19,5% a Europa. Por otro lado, China (1%) y ASEAN (2,7%) son insignificantes.
En otras palabras, aunque lo compensó en cierta medida con la venta de automóviles en los EE. UU. y Europa, es una imagen más precisa decir que el desempeño general de las exportaciones se ha deteriorado a medida que las exportaciones de TI, su enfoque principal, se han deteriorado a nivel mundial.
No es fácil decir que el ‘apoyo de amigos’ es importante porque no hay futuro en la dirección de que China mantenga esta imagen. Tal vez, dado que nuestra mayor exportación, los semiconductores, no tiene futuro, esto puede significar mirar hacia otras industrias.
■ La razón de la desaparición de la característica china
El problema va y viene, y de nuevo, es China. ¿No pueden mejorar las exportaciones de China? En primer lugar, la crisis se puede definir por tres factores.
① Exportaciones a Corea con menos competencia
Según el análisis del Banco de Corea, el factor ‘competencia’ representó el 35% de la disminución de las exportaciones chinas en la primera mitad de este año (enero-abril de 2023) en comparación con el año pasado (abril-diciembre de 2022). Esto significa que un tercio de la disminución de las exportaciones a China se debe a la falta de competitividad estructural de Corea. Al observar la brecha competitiva al extender el período de investigación, el análisis del Banco de Corea encontró que la brecha entre Corea y China se ha reducido rápidamente en los últimos 10 años.
China ya está atrapada en semiconductores de bajo valor agregado y está exportando materiales para baterías. La participación de China en automóviles y teléfonos inteligentes está solo en el rango de 0-1%, lo que significa que no hay exportaciones significativas.
② Obstáculos inmobiliarios en China
Seguido por Hengda en 2021, Wanda en 2023. Se espera que Wanda, uno de los desarrolladores de bienes raíces más grandes de China, incumpla el pago de su bono de $ 400 millones la próxima semana. Las agencias internacionales de calificación crediticia como S&P luchan por rebajar las calificaciones crediticias. Entre los grados especulativos, es un grado CCC de mala calidad. Al igual que Hengda, se ha convertido en un ‘problema que solo las autoridades chinas pueden resolver’.
El deterioro del mercado inmobiliario en China es un síntoma del círculo vicioso general de la economía china. El crecimiento de las ventas minoristas de China cayó a un solo dígito en los cuatro meses posteriores a la reapertura (3,1% interanual), y las exportaciones cayeron durante dos meses consecutivos. La tasa de desempleo juvenil ha superado el 20% según las cifras publicadas, y algunos análisis pesimistas sugieren que la tasa de desempleo puede ser el doble. Una enorme brecha de inversión en bienes raíces está contribuyendo al estancamiento económico de China.
Ahora hay gente hablando sobre el camino hacia una recesión de balance al estilo japonés. A medida que caen los precios de los activos, reducen el consumo y pagan la deuda. Cuando la demanda es débil, los precios caen y la economía se estanca. Actualmente, la inflación de precios al consumidor (IPC) de China es del 0 % (año tras año). El Índice de Precios al Productor (PPI) es -5.4%.
La recesión económica de China está teniendo un impacto directo en la economía de Corea. Según el análisis del Banco de Corea, ‘el país más afectado por las exportaciones a China cuando el sector inmobiliario chino sufre una depresión’ es Corea (correlación de 0,69, la más alta entre los países asiáticos). El Banco de Corea explica que «cuando los bienes inmuebles de China se deterioran, la industria de la construcción china se paraliza y, entre nuestras principales exportaciones en este momento, las exportaciones de maquinaria, como excavadoras y piezas de acero, se ven muy afectadas».
③ D China de la inversión mundial?
Si la economía de un país se puede definir por un solo factor, las exportaciones de Corea. Estados Unidos es doméstico. China es una inversión. La inversión masiva es el factor más importante que permite el rápido crecimiento de la gran economía de China.
Las condiciones de inversión del gobierno chino son extremadamente estrictas. A pesar de la crisis inmobiliaria, no pueden permitirse invertir en la ‘industria inmobiliaria en declive a largo plazo’. La importancia de la inversión extranjera va en aumento.
Sin embargo, Asia ha visto una tendencia de inversión extranjera fuera de China. El Financial Times (FT) informó que «por primera vez en seis años, la inversión en acciones en los mercados emergentes asiáticos, excluida China, superó a China». Esto se debe a que las expectativas de crecimiento chino se han desvanecido.
Según el análisis del FT, la inversión saliente de China se divide en dos grandes categorías. En términos de demanda de semiconductores impulsada por la inversión en inteligencia artificial, las entradas netas se produjeron en Taiwán ($10 mil millones, el año pasado) y Corea ($9 mil millones), y las expectativas de cambios en la cadena de suministro fluyeron en gran medida hacia India ($14 mil millones).
■ Exportar Corea a un mundo en el que China no sea exclusiva.
1. Tendencia a largo plazo de disminución de la competitividad de los principales productos básicos de exportación de Corea con China
2. El potencial de un círculo vicioso en la economía interna de China
3. La tendencia de China de los inversores globales
Juntos, estos tres fenómenos están borrando las características chinas que han sustentado las exportaciones coreanas desde la década de 2000.
Tomando esta situación como base, la disminución de la competitividad de nuestros bienes intermedios es difícil de detener una vez, ‘incluso si la economía global de TI se recupera’. Es difícil estar seguro de si la inversión global en China se recuperará en un momento en que Estados Unidos está frenando a China. Los factores económicos internos de China hacen que la situación sea más difícil.
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